近年來，世界主要工業國家將關鍵礦產供應鏈安全提升至戰略高度，與供應鏈密切相關的資源國礦產出口管制政策成為大宗商品市場關注的焦點 。 例如，擁有鎳礦、鋁土礦等豐富礦產資源的印尼，曾多次發布禁令限制礦產出口。 與此同時，國家限制金屬礦產出口的政策也引發其他國家紛紛效仿。

  據Argus?Metals 8月23日發布的相關消息，印尼已禁止鎳礦和鋁土礦出口，對銅也有類似計劃。 當這些出口禁令宣布時，市場參與者表達了極大的擔憂，理由是潛在的供應問題。 在印尼禁令的推動下，菲律賓正在考慮對鎳礦出口征稅，緬甸佤邦政府發布錫礦禁令，納米比亞和津巴布韋采取措施禁止未加工礦石出口。

  禁令頻出，給全球金屬供應鏈穩定帶來挑戰，成為金屬市場風險的重要觸發點。 據國際能源署稱，自2009年以來，全球對關鍵原材料的出口限制增加了五倍，這對礦業公司產生了不利影響，因為建立采礦作業需要10-15年的漫長時間，礦業公司需要 確定政策。

  印尼鎳礦出口禁令生效

  中信建投期貨首席金屬分析師蔣璐對記者表示，印尼之所以有底氣禁止鎳礦出口，與其鎳礦資源稟賦較高有關。 據美國地質調查局數據顯示，2022年印尼鎳儲量將達到2100萬噸，成為全球最大鎳儲量國，在鎳行業擁有較大話語權。

  “我們認為，印尼禁止鎳礦石出口是出于國家戰略考慮。從產業鏈分工來看，與直接出口原礦相比，將礦石加工成高附加值產品后再出口，將有助于增加鎳礦石出口。” 另一方面，政府的外貿收入也將有助于發展國內產業，創造更多就業機會，同時帶動經濟增長。”

  印尼總統維多多表示，自從限制鎳礦石出口以來，印尼獲得了很多好處。 隨著全球汽車電動化趨勢不斷增強，市場對鎳、鋰、鈷等電池原材料的需求激增。 印尼也希望憑借自身的資源優勢“分一杯羹”。 目前，印尼已成為全球最大的加工鎳供應國。

  據蔣璐介紹，印尼的鎳礦主要是紅土鎳礦，這種鎳礦的主要下游產品是不銹鋼的主要原料鎳鐵。 印尼通過禁止鎳礦石出口，一方面推動該國成為全球最大的鎳鐵出口國，另一方面也促進了國內不銹鋼產業鏈的發展。 近年來，隨著紅土鎳礦濕法冶金技術的開放，MHP已成為紅土鎳礦的又一主要下游產品。 隨著大量新能源電池生產企業涌入印尼建廠，進一步推動了印尼新能源產業的建設。

  據了解，鎳礦出口限制出臺后，短短三年內，印尼與現代、LG、富士康等全球制造商簽署了10余份電池原材料和電動汽車生產協議。 印尼總統維多多表示，希望美國特斯拉、中國比亞迪將工廠遷往印尼，進一步提升印尼在電動汽車供應鏈中的地位。 與此同時，鎳企業也在印尼上市，2023年上市數量將創歷史新高。

  從印尼禁止鎳礦出口對全球鎳市場的影響來看，蔣璐表示，一是重塑了鎳行業的生產格局。 此前，中國鎳鐵工廠選擇從印尼進口鎳礦石進行再加工。 禁令實施后，印尼新增鎳鐵產能投資。 目前，印尼鎳鐵產量已遠遠超過中國。 二是貿易格局發生變化。 印尼禁止鎳礦出口后，我國鎳礦進口主要來源地從印尼轉向菲律賓，而菲律賓鎳礦出貨易受雨季影響，產業鏈成本增加 一定程度上； 第三，加強了印尼對鎳的需求。 定價權。 印尼政府已表示可能在2023年底前推出鎳價指數，這將對鎳定價邏輯產生深遠影響。

  鋁土礦禁令能否復制“成功”？

  鎳礦出口禁令的“成功”，堅定了印尼推進“下游化”的決心。 作為全球第六大鋁土礦生產國和第五大鋁土礦儲備國，印尼宣布自2023年6月10日起禁止鋁土礦原礦出口。印尼總統維多多曾表示，鋁土礦出口禁令的實施 基于多方面考慮，特別是“禁鎳”的成功，成為“禁鋁”的有力基礎。

  這并不是印度尼西亞第一次禁止鋁。 早在2009年，印尼就有人呼吁禁止出口未加工礦物。 該國于2014年首次對鋁土礦出口實施限制，2017年解除。2022年12月，宣布期待已久的“鋁禁令”，并確認于2023年6月10日實施。據印尼政府估計 ，下游鋁土礦產業發展為國家帶來的收入將從每年21萬億盧比增加到62萬億盧比。

  華泰期貨研究院新能源與有色金屬總監陳思杰告訴記者，印尼鋁土礦儲量占比并不大。 根據美國地質調查局2022年公布的數據，全球鋁土礦資源量為550億噸至750億噸，探明儲量約為320億噸，其中印度尼西亞儲量約為12億噸，占比約4%  。 同時，印尼鋁土礦產量占比并不大。 據阿拉丁（ALD）統計，2022年全球鋁土礦產量為4億噸，其中印尼產量為2700萬噸，占比約6.75%。 從鋁土礦儲量和產量數據來看，印尼鋁土礦在全球具有一定影響力，但與幾內亞和巴西相比占比較小。

  在陳思杰看來，印尼之所以提出“禁鋁”，無疑是為了創造鋁土礦上的“鎳奇跡”，但目前還很難看到。 印尼禁止鎳礦石出口后，其國內鎳下游投資和發展迅速，因為印尼鎳資源稟賦優良，鎳礦石品位較高。 無論儲量還是產量，印尼鎳礦均居全球第一，預計當地儲量和產量將持續增加，使印尼在鎳供應鏈上游長期占據主導地位。 隨著不銹鋼和新能源產業的快速發展，印尼利用其得天獨厚的資源優勢和優越的地理位置，在2014年和2020年兩次禁礦期間，吸引了大量中資企業投資建廠。  。

  不過，就鋁土礦資源而言，印尼并非不可替代。 以中國進口礦石格局為例，受2014年印尼原礦出口禁令影響，中國推動鋁土礦進口來源多元化，幾內亞和澳大利亞成為中國兩大鋁土礦進口來源地。 在深化進口來源多元化的過程中，幾內亞逐漸成為中國最大的鋁土礦進口國，且進口比重不斷增加，中國對印尼鋁土礦進口的依賴度相應下降。

  從對市場的影響來看，陳思杰表示，2023年6月出臺的印尼鋁土礦出口禁令，其實早在2021年底就已經傳出。近一年半的時間里，我國氧化鋁生產企業 準備時間充足，且在大量引進幾內亞礦山之前，印尼鋁土礦主要供山東氧化鋁廠使用。 目前，山東氧化鋁廠已逐漸被幾內亞和澳大利亞鋁土礦進口替代，因此印尼禁令對中國氧化鋁企業的生產影響不大。 此外，印尼政策本身也面臨較大的不確定性。 例如，2014年頒布出口禁令，但2017年恢復出口。

  多國效仿并出臺限制政策

  今年以來，有消息稱，全球第二大鎳供應國菲律賓正在考慮效仿印尼對鎳礦石出口征稅，以吸引外部投資該國金屬鎳加工業和 幫助其從礦石出口國轉變為鎳礦出口國。 選礦國家。 據了解，自2020年印尼禁止鎳礦石出口以來，菲律賓已成為中國最大的鎳礦石供應國。  2022年，我國自菲律賓進口占比83%。

  安泰科鎳鈷鋰研究團隊表示，印尼通過禁止鎳礦出口和延伸當地鎳產業鏈獲得了顯著的附加值，并打算將這一做法復制到其他礦產。 諸多不成熟之處導致其禁礦令實施緩慢。

  首先，菲律賓雖然是僅次于印尼的全球第二大鎳礦生產國，但資源稟賦和產量與印尼存在較大差距，且礦石品位較低。 高強度開采加劇了市場對菲律賓鎳資源枯竭的擔憂，近年來菲律賓鎳礦平均品位有所下降。

  其次，菲律賓鎳產品生產和出口結構較為簡單。 目前只有鎳礦和混合鎳鈷硫化物（MSP）。 產品大部分用于出口，目的地主要為中國和日本。 由于菲律賓經濟社會仍處于發展初級階段，工業產品需求較少。 除兩家生產MSP的冶煉廠外，沒有其他精煉廠和不銹鋼廠，國內缺乏鎳消費渠道。

  最后，印尼的交通、能源、產業政策條件明顯強于菲律賓。 菲律賓鎳礦開采和冶煉投資集中，礦產勘查投資低且進展緩慢，外資限制較多，進入壁壘較高。 仍需提供大量的經濟和制度支持來引導下游發展。

  上述人士表示，如果菲律賓鎳礦石出口關稅下降，短期內我國鎳生鐵和不銹鋼成本將會上升。 長期來看，隨著我國鋼廠一體化進程的推進、成本控制能力的增強以及印尼鎳鐵交貨量的增加，菲律賓鎳礦出口稅的影響將是 被削弱了。

  錫市場方面，緬甸佤邦禁采令持續影響。  8月1日，佤邦禁礦令正式生效，禁礦力度屢屢超出和低于預期，引發錫價波動。 據最新消息，佤邦中央經濟計劃委員會在8月21日的《關于收回采礦權及后續事項的決定》文件中提到，“佤邦中央事務執行委員會必須向 2023年8月30日前報中央經計委，計委向各礦主下發選礦批準文件，并與各礦主協商確定選礦完成日期，規定的選礦日期不得推遲 沒有理由。監管”。 后續佤州錫礦選礦廠將陸續恢復生產，但其境內錫礦仍處于停產狀態，具體停產時長尚未公布。

  蔣璐表示，佤邦錫礦資源豐富，當地錫礦產量占緬甸總產量的70%、世界總產量的18%。 我國錫進口結構60%以上依賴佤邦。 佤邦錫礦禁采后，我國供應短缺預計將升溫。 但由于供應增加且佤州政策仍存在變數，供應缺口并未為錫價提供有力支撐。 供應補充方面，今年中國銀滿礦業技術改造后，將新增錫礦2000-3000噸，加上印尼錫錠大量進口，即使后續長期 佤州禁礦（3個月及以上），我國錫礦供應可能會出現短缺，但錫錠供應不會出現嚴重短缺。 后續政策方面，佤州錫礦的開采和銷售約占當地財政收入的70%。 此次錫礦的停產，不僅減少了地方財政收入來源，也限制了當地就業。 礦山基礎設施產生了大量維護成本。

  “本周當地政府發布的選礦文件和政策聲明也體現了礦山停采整頓取得了成效。綜合來看，我們認為佤州停采政策長期嚴格執行的概率為 不高。” 姜璐說道。